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周一快乐！
从与里程碑挂钩的票据到资产支持的自然类交易，近期的交易显示气候金融正变得越来越有创意。
在交易中，8.04 亿美元用于电池储能，7.05 亿美元用于可持续数据中心服务，以及 4 亿美元用于绿色氢电解槽。
在其他新闻中，OpenAI 的巨额新合同与对算力的需求、中国新的减排计划，以及印度新的煤炭 + 碳捕集计划。
创意资本结构的崛起
一个基于里程碑的开发票据和一项价值 2.1 亿美元的自然碳信用融资有什么共同点？它们都表明资本结构正在变得更加有创意——也更加务实——以推动交易达到可融资的程度。
本周，我们重点介绍两种近期的融资结构，帮助项目跨越各自的“鸿沟”。首先是 Elemental Impact 的 D-SAFE：一种灵活、与里程碑挂钩的工具，迄今已催化出超过 7000 万美元的后续资本，并在上周帮助有机肥料初创公司 Nitricity 解锁了 5000 万美元的 B 轮融资。其次是 Chestnut Carbon 的里程碑式信贷工具：由摩根大通等牵头的首创 2.1 亿美元交易，结构类似于传统项目融资，但用于基于自然的碳项目。资本结构的不同端点，相同的目标：让创新项目具备可承保性。
发生了什么
Elemental 自一年前推出 D-SAFE（一种“Development-SAFE”，参考 Y Combinator 的原始工具 设计）以来，一直在不断迭代。配合开发支持协议（DSA），该结构为 FOAK 和早期商业化项目提供灵活、基于里程碑的前期建设资金。截至目前，Elemental 表示已向九家公司部署了 700 万美元，帮助解锁了超过 7000 万美元的后续融资。
对于 Nitricity 来说，一笔 200 万美元的 D-SAFE 与具体的里程碑挂钩，例如场地收购、工程设计以及为其首个商业设施（一个将杏仁壳和可再生能源转化为低碳、OMRI 认证的氮肥的工厂）获取许可。该项目相较于 Nitricity 的试点规模扩大了 100 倍，并且已通过与当地有机种植者签订的具有约束力的包销协议售罄至 2028 年。这笔早期资金帮助降低了建设风险，填补了 1000 万美元资金结构中的“最后一环”缺口，并传递了机构准备就绪的信号——为上周宣布的 5000 万美元 B 轮融资铺平了道路。
Elemental 的首席运营官 Avra Van der Zee 告诉我们：“从我们的气候投资工作中，我们知道开发资本存在一个众所周知的缺口。然而，正是这种扎实的开发工作，我们看到它带来了成功的项目成果。”
Nitricity 和 Elemental 选择了偿还 D-SAFE，而不是将其转换为股权，这使得 Elemental 能够将资金循环投入新的交易。Nitricity 则将放弃的股权转入员工期权池，以留住关键人才。
Chestnut Carbon 上个月与 J.P. Morgan、美国银行（Bank of America）、BMO、CoBank 和 EastWest Bank 签订了一笔 2.1 亿美元的无追索权信贷额度——这是美国自愿碳项目首次应用传统项目融资的案例之一。该交易由与 Microsoft 签订的为期 25 年、700 万吨碳移除的承购协议支撑，涵盖美国东南部九个州共 6 万英亩的造林项目组合。为了让贷款方对这一资产类别感到放心，Chestnut 引入了关键的风险缓释措施：100 年永久性的土地所有权、多元化且具生物多样性的种植策略，以及独立的技术和保险顾问（ERM、Marsh、CFC）对项目进行验证。
“当我们与 Microsoft 签订承购协议时，我们不仅仅是在追求一份合同，而是将其设计成可融资的形式。”Chestnut Carbon 首席财务官 Greg Adams 告诉我们，“从一开始我们就考虑了项目融资……树木已经存在了 3.5 亿年，但这仍被视为一种新兴资产类别。我们想证明碳移除可以像基础设施一样对待。”
重要性何在
我们之前说过，现在再说一次：气候科技若没有与其复杂性相匹配的资本结构 ，就无法实现规模化。这两种结构——一种针对早期项目，另一种是将传统融资工具应用于新领域——证明了新的金融模式能够释放真正的落地部署潜力。D-SAFE 表明，以里程碑为基础、与创始人利益一致的资金，可以帮助公司从创意阶段迈向基础设施建设。Chestnut 的融资工具则表明，即使是基于自然的碳等新兴资产类别，只要结构设计得当，也能达到承销标准。
对于 Elemental 来说，D-SAFE 是对持续存在的“ 规模差距 ”的回应——早期公司需要资金来开发项目，但尚无法获得基础设施规模的融资。传统风投不愿意为许可和工程工作提供资金；银行也不会为其承保。D-SAFE 通过快速、灵活、与里程碑挂钩的资金来填补这一空白，而配套的开发支持协议（DSA） 不仅为创始人提供资金，还提供路线图和支持网络。Elemental 还发布了实践者笔记 ，以鼓励在整个气候生态系统中更广泛地使用，展示了该机制如何根据特定项目需求和风险特征进行定制。
Chestnut Carbon 的 2.1 亿美元交易同样释放了一个信号：即使在自愿碳市场动荡的情况下，碳移除也可以作为基础设施来进行承保。过去一年，媒体头条聚焦于市场信誉、价格波动以及企业需求停滞，但这笔交易表明，高诚信度、基于自然的项目依然能够悄然吸引资本。而资本成本至关重要——商业项目融资的成本显著低于股权或赠款资本。Chestnut 的土地所有权受到产权保护，采用（生物）多样化地块设计以降低自然灾害风险，并与 Microsoft 签订了 25 年的购销协议，这帮助银行获得了作出“同意”所需的信心。但要将这一新资产类别转化为银行能够理解的语言，也付出了巨大努力，包括引入像 ERM 这样的资深参与者担任独立技术顾问，以及 Marsh/CFC 建立可信的保险框架。
关键要点
- FOAK 融资需要新工具。 首创型项目并不适合传统的资本模式。D-SAFE 和 Chestnut 的融资工具都展示了如何通过定制化结构、基于里程碑的票据以及有资产支持的风险缓释信贷，在标准股权无法奏效的地方释放真正的资金。
- 催化资本在为风险量身定制时才能发挥作用。 Elemental 的 D-SAFE 帮助解锁了后续的私人资本。通过将投资与具体的开发里程碑挂钩，D-SAFE 为早期项目提供了足够的证明，从而吸引下一轮融资。而 5000 万美元的 B 轮融资就是证明——在当前的融资环境下，这对硬科技来说是一笔相当大的融资。
- 蓝图，而非一次性方案。Elemental 和 Chestnut 都将其结构设计为可重复使用，这是 Nth-Of-A-Kind 的关键要素。Elemental 发布了 D-SAFE 模板；Chestnut 融入了熟悉的项目融资工具，并做了大量工作以帮助银行建立信心。这些模型展示了如何为下一波发展减少摩擦。
特别感谢 Elemental Impact 的 Avra Van der Zee 和 Chestnut Carbon 的 Greg Adams 为本文提供的时间与见解。
本周交易（9/8-9/14）
后期 / 成长期
🧪 Nitricity，一家位于加州弗里蒙特的电气化气候智能型化肥生产商， 融资 5000 万美元 ，本轮 B 轮融资由 World Fund、Change Forces Capital、Cultivate Next、Energy Infrastructure Partners (EIP)、Fine Structure Ventures 及其他投资者参与。
👕 AMSilk，一家位于德国 Neuried 的生物基丝绸制造商， 筹集了 3500 万美元的成长型融资，投资方包括 Athos Group、MIG Capital 和 Novo Holdings。
🌾 NeoFarm，一家位于法国 Saint-Nom-la-Bretêche 的自动化蔬菜种植解决方案开发商， 筹集了 3500 万美元的 B 轮融资，投资方包括 ADEME Investissement、Eurazeo、Bpifrance、Cléry 和 Karl Leitzgen 家族办公室。
🏭 Sapphire Technologies，一家位于加利福尼亚州塞里托斯的天然气和氢气涡轮膨胀机公司， 融资 1800 万美元 ，为 C 轮融资，投资方包括 Cooper and Company、Energy Capital Ventures、Equinor Ventures 和三菱重工。
⚡ Kyoto Fusioneering，一家总部位于日本东京的核聚变设备制造商， 筹集了 1000 万美元的 C 轮融资，投资方包括 JERA、京瓷以及三井住友信托银行。
⚡ XENDEE，一家位于加利福尼亚州圣迭戈的微电网决策支持系统公司，获得来自 Eaton Corporation 的 B 轮融资，具体金额未披露。
早期阶段
💨 CuspAI，一家位于英国剑桥的由生成式 AI 驱动的新材料系统搜索平台，获得来自 New Enterprise Associates、Temasek Holdings、Basis Set Ventures、FJ Labs、Giant Ventures 及其他投资者的 9900 万美元 A 轮融资。
🏠 DataCrunch，一家位于芬兰赫尔辛基的云服务基础设施开发商，获得来自 Skaala、Tesi、Varma、byFounders 和 J12 Ventures 的 6500 万美元 A 轮融资。
⚡ Proxima Fusion，一家位于德国慕尼黑、基于恒星器的聚变能源开发商， 融资 1800 万美元 ，A 轮投资方包括 Brevan Howard、CDP Venture Capital 和 European Innovation Council。
🚗 Maeving，一家位于英国考文垂的电动摩托车制造商， 融资 1100 万美元 ，A 轮投资方包括 Elbow Beach Capital、Future Planet Capital 和 Venrex。
⚡ Nuclearn，一家位于美国亚利桑那州菲尼克斯的核能自动化平台， 融资 1000 万美元 ，A 轮投资方包括 Blue Bear Capital、AZ-VC、Nucleation Capital 和 SJF Ventures。
🔋 LeydenJar，一家位于荷兰莱顿的硅负极生产商， 融资 1520 万美元，B 轮投资方包括 Extantia 和 Invest-NL。
其他
🔋 Fidra Energy，一家总部位于苏格兰爱丁堡的电池储能开发商和运营商， 筹集了 8.04 亿美元的项目融资债务资金。
🏠 EcoDataCenter，一家位于瑞典法伦的可持续数据中心服务开发商， 获得来自德意志银行的 7.05 亿美元债务融资。
⚡ Electric Hydrogen，一家位于马萨诸塞州纳蒂克的绿色氢气电解槽开发商， 融资 4 亿美元 ，由 Generate Capital 提供 PF 股权融资。
⚡ Grenergy，一家位于西班牙马德里的可再生能源生产商， 融资 2.7 亿美元 ，由三井住友银行、BBVA、法国巴黎银行和德国复兴信贷银行（KfW）提供 PF 债务融资。
🧪 CleanCore Solutions，一家位于内布拉斯加州奥马哈的水基臭氧清洁系统开发商， 融资 1.75 亿美元 ，由 FalconX、GSR Ventures、MOZAYYX 和 Pantera Capital 提供上市后股权融资。
⚡ Kyoto Fusioneering，一家位于日本东京的核聚变设备制造商， 融资 3600 万美元 ，由京都银行、日本国际协力银行（JBIC）、日本政策金融公库、三菱 UFJ 银行和三井住友银行提供债务融资。
👕 AMSilk，一家位于德国 Neuried 的生物基丝绸开发商， 筹集了 2600 万美元的可转换债券融资。
🏠 DataCrunch，一家位于芬兰赫尔辛基的云服务基础设施开发商， 筹集了未披露金额的债务融资，投资方包括 Armada、Nordea Bank、Danske Bank、Local Tapiola 和 Norion Bank。
🧱 CarbonBuilt，一家位于加利福尼亚州洛杉矶的低碳混凝土生产商， 获得来自 Connecticut Innovations 的未披露金额的私募股权扩张融资。
退出
☀️ Origami Solar，一家位于俄勒冈州本德的钢制太阳能框架开发商， 被 Nextracker 以 5300 万美元 收购。
⚡ Deep Fission，一家位于加利福尼亚州伯克利的模块化核微反应堆制造商， 宣布与 SPAC 合并。
📦 Bo (Bopaq)，一家位于加拿大蒙特利尔的可重复使用包装制造商， 被 Tricentris 以未披露金额收购。
⚡ Ambient Fuels，一家位于纽约市的绿色氢能项目开发商， 被 Electric Hydrogen 以未披露金额收购。
新基金
Vireo Ventures，一家总部位于德国柏林的早期风险投资公司， 筹集了 5900 万美元用于 Electrification Fund I，该基金将专注于投资欧洲早期公司，以加速电网、储能、交通、工业和房地产领域的电气化进程。
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